险资入A股不只是投资问题

时间：2016/12/2 来源：第一财经日报作者：佚名

　　保险资金进入A股，频频举牌上市公司，并由此掀起一番风浪，成为最近资本市场的焦点事件。

　　11月30日晚格力电器公告，宝能系旗下前海人寿在11月17日至28日期间大量购入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，一举成为其第三大股东。这并非孤例，就宝能系而言，近来与万科、南玻A之间的纠葛早为人知;恒大系险资狂揽万科14%股份，也备受关注。除此之外，安邦系、阳光财险近期也瞄准了中国建筑和吉林敖东等上市公司。无一例外，受险资举牌利好刺激的公司，股价都强势上涨。

　　险资进入A股，提高权益资产配置，可能将是未来一段时间的趋势。险资来源是保费收入，是一种未来需要进行偿付的负债，这种负债期限较长，尤其是寿险资金，通常都在10年或者甚至30年以上;风险低于银行理财或A股市场优先、劣后的杠杆资金，后者期限较短，部分甚至只有几个月。且“资产荒”自2015年下半年以来一直持续，市场上难有风险较低又能够覆盖险资约4.5%负债成本的投资产品，而估值较低和勤于分红的蓝筹股，正好契合险资的配置需求。

　　而且，保险公司大幅提高股票配置的比例，符合目前的市场发展趋势，统计显示，截至今年三季度末，险资规模14.6万亿元，权益资产配置比例仅为14.25%，远低于发达国家30%左右的比例。换言之，保险公司作为重要的机构投资者，加大对股票投资的力度，以其专业投资能力，挑选业绩优秀的上市公司加大配置比例，有利于引导价值投资和理性投资，促进A股市场健康发展。

　　然而，随着险资举牌如火如荼，并成为分量越来越重的机构投资者，由险资举牌引发的问题，诸如扎堆个股推升估值，以及普通投资者对于险资概念股颇为盲目地追逐，都招致一些质疑之声。

　　险资扎堆最明显即是万科。11月29日，恒大发布公告进一步收购万科5.098亿股股份，占万科股本总额达到14.07%。而此前有统计称，扣除宝能系、华润、恒大、安邦、万科管理层、万科工会等持有的股票，万科流通股已不足15%，董事长王石亦发表谈话认为，万科已经成为庄股。而庄股的负面影响，包括容易形成股价操纵，以及估值偏高;强势进入的险资，也一度被称为“野蛮人”，一度与公司管理层发生摩擦。

　　同时，因险资频频举牌，A股又多了一个概念板块。素以炒作概念著称的A股，自然不会放过这个“题材”，于是，一只个股只要公告被险资举牌或大举买入，无论事后会否增持，公告之后都引发资金涌入。甚至在市场上形成一股试图发现下一个会被险资举牌的股票，券商分析师、各路市场人士对此乐此不疲。这一系列现象，一定程度上扰乱了市场的正常秩序。

　　更为重要的一点是，险资大举进入资本市场在中国属于新现象，目前为止，监管层与相关法制对此并无细致规范。此前恒大“快进快出”炒短线，曾引发保监会约谈了恒大人寿主要负责人，并明确表态不支持保险资金短期大量频繁炒作股票，但对于险资举牌上市公司，一直未有支持与否或设置相关限制的表态。

　　实际上，对于险资进入资本市场的监管，在发达国家也仍是一个问题，并未形成共识，如德国十分谨慎、厌恶风险，保险行业资产配置相对保守，以固收为主，股权占比较低;英国则几乎有着全球最为宽松的监管，使得险企的股权投资比例较高。此外，险企成为上市公司重要股东后，该扮演怎样的角色，也是监管层需要考量的问题。

　　无疑，险资进入A股将成趋势，也符合资本市场健康发展对于合格机构投资者的需求。但由于引发的一系列问题，包括对于A股本身，以及监管和法制建设，应该引起足够的重视。

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